被剝光了利潤裸奔 9月或將贏來拐點2015-07-25

近日，財政部公布2015年上半年全國國有及國有控股企業經濟運行情況，鋼鐵行業扭虧為盈，實現利潤8.3億元。然而進入7月份，鋼鐵價格進一步下跌至近20年的歷史低位，鋼廠虧損嚴重。此前，2014年上半年，中國鋼鐵行業剛剛經歷了從微利時代進入零利潤時代。

從產業鏈供需方面來看，近期鋼鐵市場的利空因素較多，三季度市場表現將依然低迷，但是由于成本支撐、中國經濟探底回升等因素，在三季度末止跌回穩的可能性較大，或將迎來鋼鐵市場的拐點。

鐵礦石供應只增不降價格萎靡

——必和必拓

必和必拓最新公布的產量報告顯示，2016財年的產出將增長6%至2.47億噸。該公司2015年二季度季度鐵礦石產量為6009萬噸，同比增6%，環比增2%，2015財年(截至2015年6月30日)全年產量增14%至2.33億噸，達創紀錄水平，超過原定目標。2015年年內，鐵礦石供應端的壓力將很難改變。

必和必拓在截止6月的六個月時間里實現鐵礦石平均價格53美元/噸，較上半財年70美元的價格下降了24%。“50美元對他們來說依然能夠獲得非常好的利潤，”彭博援引Fat Prophets的分析師David Lennox表示，“現在不像以往那樣賺得盤滿缽滿，但這些企業依然有利可圖，這是問題的關鍵。

——淡水河谷

7月13日，巴西淡水河谷公司對外宣布，2015年將減少高成本鐵礦石產量2500萬-3000萬噸，但維持鐵礦石產量目標3.4億噸不變。減產主要是通過減少南部系統和東南部系統高硅含量鐵礦的產量，及減少從第三方采購鐵礦石的數量來實現。

該公司減產的這部分都是高成本鐵礦石，而淡水河谷公司通過產能擴建項目生產的鐵礦石成本更低，完全可以替代減產的這部分鐵礦石數量，從而使其鐵礦石平均生產成本進一步降低，并維持其2015年的鐵礦石產量目標不變。

——力拓公司

力拓2015年二季度鐵礦產量7970萬噸，環比增7%，同比增9%。二季度發貨量8140萬噸，環比增12%，同比增8%。其中，力拓PB粉和PB塊產量增幅明顯，二季度分別達到2550萬噸和1750萬噸，同比增幅為12%和20%。由于上半年惡劣天氣等原因，力拓近700萬噸運量受影響，其2015年全年發貨量目標從年初的3.5億噸降至3.4億噸。盡管力拓下調了發貨量目標，但3.4億噸的年度目標意味著其下半年發貨量仍將達到1.86億噸，鐵礦石市場供應壓力仍較大。

粗鋼產量下降降低鐵礦石消耗

國際鋼鐵協會(worldsteel)的統計數據分析表明，2015年1-6月份，全球65個主要產鋼國家和地區粗鋼總產量為8.13億噸，同比下降2%。1-6月份，歐盟28國粗鋼產量為8812萬噸，同比增長0.5%；獨聯體粗鋼產量為5070萬噸，同比下降6.9%；北美粗鋼產量為5591萬噸，同比下降6.9%；南美粗鋼產量為2225萬噸，同比增長0.1%；亞洲粗鋼產量為5.5億噸，同比下降1.5%；中東產量1427萬噸，同比增長2.9%；非洲產量為686萬噸，同比下降9.7%。國家統計局數據分析表明，2015年1-6月中國累計粗鋼產量為40997萬噸，同比下降1.3%。

粗鋼的產量下降盡管能減少鋼鐵供應，但是其對鐵礦石的消耗也在減少，可以說對市場的影響多空兼具。但是在市場低迷的時候將表現出利空的影響，而在市場轉暖的時候會成為利好因素。

屢遭外國反傾銷調查影響出口

商務部近日消息，美國鋼鐵公司、紐柯公司等6家美國鋼鐵企業代表美國國內鋼鐵產業于6月3日向美國商務部和國際貿易委員會提出申請，請求對原產于中國、印度、韓國和中國臺灣地區的鍍鋅板產品進行反傾銷和反補貼合并調查，對原產于意大利的鍍鋅板產品進行反傾銷調查。因國內需求低迷，國內鋼鐵企業積極尋求海外銷售機會，但陡然而增的鋼鐵出口，造成了多國對中國鋼鐵出口的反傾銷調查，勢必對后期出口增幅有所影響。

鋼材市場三季度逐漸步入淡季

進入三季度，鋼材市場逐漸步入淡季，下游對鋼鐵的需求仍會進一步減少。值得注意的是，從歷史數據分析，三季度為礦山發貨量的高峰期，因此鐵礦石供應量很可能上升，利空其價格。但是考慮到鋼廠目前虧損嚴重，三季度鋼廠具有大面積減產的可能性，能對鋼鐵價格的下跌起到抑制作用。

鋼廠不僅因為虧損會全面減產，而且因為今年的大閱兵，北京周邊的鋼鐵企業被要求限制產量，這有利于鋼鐵價格回暖。此外，BDI指數爆炒逼空、4季度中國經濟轉暖、以及9月份鋼價的常規上漲情節等因素都將對鋼鐵市場企穩回升起著積極的作用。

2015年9月3日，北京將迎來大閱兵，期間仍將實施與APEC會議同級別的環保保障方案，同樣會要求北京周邊的鋼鐵企業限制產量。北京周邊鋼企或會借此次環保風提前檢修或延廠檢修時間，鋼廠提價理所當然。而此次環保行動對于鋼鐵產量的影響或將大于APEC會議期間，而對于鋼市起到的支撐作用也可能略大一些。

2015年2月至今，BDI爆炒表明了機構預期，可以看成是預炒逼空。7月17日，BDI指數上漲39點或3.87%，錄得1048點。這已是BDI指數連續第九日大幅上漲。據統計，自6月1日起，該指數在32個統計日內累計漲幅高達77.93%，遠超同期其他各主要經濟指標。如果從2月18日的歷史低點509點算起，BDI指數恰好在100個統計日內上漲100%。

盡管目前實體經濟的復蘇情況并未給予BDI飆漲支撐，但是BDI指數確實可以稱為全球經濟好壞的縮影。全球經濟過熱期間，大宗商品市場需求增加、價格上漲，BDI指數也相應上漲；反之亦能相互映襯。BDI指數作為金融衍生品，會存在著資本對其投機行為，然本輪上漲時間跨度長而空間巨大，表明了機構看好其后市的強烈預期，同時，我們不能忽視資本對金融市場的影響傳遞至實物交易。

2015年4季度，也將是中國GDP沖刺的一個季度，也將是2015年季度GDP增速最大的一個季度，流動性、消費需求都將表現最好，也可能是中國經濟回暖帶領世界經濟回升的一個季度。大宗商品市場的行情沒有理由不好，鋼鐵市場當然不會例外。而且歷史的9月，經常是鋼鐵市場出現上漲行情的時間。

因此，盡管三季度鋼鐵市場大部分時間表現依然低迷，但是我們一定會看到9月奇跡，先反彈然后小幅回調鞏固，這或許就形成了鋼鐵市場的長期底部、迎來鋼鐵市場反轉的拐點。中國這一次，將在新經濟改革中力克各種困難，實現本國經濟中高速增長，挽救大宗商品市場和世界經濟。